отдобычинефтиположительносказалосьна
государственныхрасходах, хотяв2004 году
вОАЭнеотмечалось заметногоувеличения
государственныхкапитальныхрасходов.Однако
15,6миллиардовдирхамов, выделенныхв2004
году, можносчитатьдостаточнымстимуломдля
развитияразличныхсекторовэкономикиисоот-
ветственноповышенияуровнячистогодохода
вдолгосрочномпериоде. Посколькусогласно
прогнозамценынанефтьбудутоставатьсявысо-
кими, аправительствопланируетиметьполо-
жительноесальдобюджета, предполагается, что
общийуровеньчистогодоходавперспективе
будетсоответствоватьинвестиционномуспросу.
Компанииобладаютвозможностьювклады-
ватьирасширяться
Компаниинаравнесправительствомимеют
все условиядляинвестированиявбольших
объемах, чтоокажетмножественныйэффектна
различныесекторырынканедвижимости. За
первыедевятьмесяцев2005 годасовокупные
доходыкомпанийвырослина131%, значитель-
нопревысивпоказательроста2004 годав51%.
Большаячастьростаприходиласьнасекторы
недвижимостии туризма, чьисовокупные
доходы запервыедевятьмесяцев2005 года
вырослина214%исоставили4,11миллиарда
дирхамов. Увеличениедоходовкомпанийока-
зываетпрямоевлияниенаспроснаофисные
искладскиепомещенияикосвенноевлияние
наспроснажильеикоммерческиеплощади.
Сдругойстороны, превосходноеэкономичес-
коесостояниекомпаний, работающихвсфере
недвижимости, позволяетимфинансировать
требуемыйобъемнедвижимости.
Ценынанефтьифондовые биржиспособс-
твуютповышениюликвидности
Огромныевложения, стимулируемыевысо-
кимиценаминанефтьиувеличениемдоходов
компаний, неизбежнопривеликизбыточной
ликвидностинарынке, накоторуюнеменьшее
АНАЛИТИКА
ченного кредита в данном сектореравнялся
31,7миллиардамдирхамов, а в конце сентября
2005 года –34,8миллиардамдирхамов, что
явственно свидетельствует обограниченной
роли государственногорегулирования.
Повышениеактивности,несмотрянавысо-
киепроцентныеставки
Дополнительнымподтверждениемограни-
ченнойроликредитовслужит крайненезначи-
тельноевоздействиенарынокнедвижимости
повышенияпроцентнойставки, имевшего
местовпоследниедва года. Эмпирические
исследованияпоказывают, чтоактивностьна
развитыхрынкахнедвижимостиобратнопро-
порциональнаколебаниямпроцентнойставки
ивсвоюочередьипотечных ставок. Кпримеру,
былаотмеченасущественнаяотрицательная
зависимостьмеждучисломразрешенийна
строительствочастныхдомов, выданныхвСША,
иколебаниямипроцентнойставки. Процентные
ставкивОАЭподвергались темжеизменениям,
чтоиставкивСША, всилу того, чтонациональ-
наявалютабылапривязанакамериканскому
доллару. Трехмесячнаямежбанковскаяпроцен-
тнаяставкавОАЭповысиласьс1,88%впервом
квартале2002 годадо3,81%в третьемквартале
2005 года. Следует, однако, отметить, чтопри
этомненаблюдалосьпропорционального уве-
личенияпроцентных ставок, подкоторыебанки
выдают кредитынаразвитиебизнесасвоим
клиентам, средикоторыхчислятся застройщики
иподрядчики. Применительнокипотечным
кредитамставкиколеблютсявсоответствиис
межбанковскимипроцентнымиставками.
Вотличиеотстрансразвитымирынками
ОАЭотличаютсямолодымиразвивающимся
ипотечнымрынком, влияниекоторогонарынок
недвижимостипокаостаетсянезначительным.
Активностьна зарождающемсярынкенедвижи-
мостивбольшейстепени зависелаотсоздания
новыхрабочихмест, уровнячистогодоходаи
денег, поступающихизвнешнихисточников.
Однакос течениемвременипомереразвития
ипотечногобизнесаактивностьнарынкенедви-
жимостисталаболее зависимойотколебаний
процентныхставок. Внастоящеевремяипотеч-
ныйрынокстраныоцениваетсяв9миллиардов
дирхамов, что гораздонижеегофактического
потенциала.Ипотечныйрынок такженеотли-
чаетсядостаточнойконкурентоспособностью,
следствиемчегоявляютсяипотечныеставки,
равняющиесямежбанковскимпроцентнымстав-
камплюс300базисныхпунктов, чтосущественно
превышаетпоказателинаразвитыхрынках.
Вкачестве главнойпричины, покоторой
кредитыиграютотносительнонесуществен-
нуюрольвэкономикеучастниковСоветапо
сотрудничествустранПерсидского залива,
можноназвать тотфакт, чтоправительствасоот-
ветствующихстранмогутвзятьнасебярасходы
поосновнымпроектам. Увеличениедоходов
ВНАСТОЯЩЕЕВРЕМЯИПО-
ТЕЧНЫЙРЫНОКСТРАНЫОЦЕ-
НИВАЕТСЯВ9МИЛЛИАРДОВ
ДИРХАМОВ, ЧТО ГОРАЗДО
НИЖЕЕГОФАКТИЧЕСКОГО
ПОТЕНЦИАЛА
График 5: КолебанияпроцентнойставкивОАЭзапоследниечетыре года
Процентные ставки (%)
Трехмесячныемежбанковские процентные ставки
Процентные ставки при выдаче кредитанаразвитиебизнеса
Q1 -
Первый квартал.
Источник: ЦентральныйбанкОАЭ
Photo by Rustar
35
НЕДВИЖИМОСТЬ, БИЗНЕС, ИНВЕСТИЦИИ
BUSINESS EMIRATES
ANALYTICS
