PROPERTY, BUSINESS, INVESTMENT
BUSINESS EMIRATES
41
CONSULTING /
Власти ОАЭ надеются, что единый орган
даст возможность создать и внедрить
универсальные стандарты исламских кре-
дитно-денежных инструментов не только
на национальном, но и на международном
уровне. А это позволит Дубаю укрепить
свои позиции на исламском финансовом
рынке. Ведь интерес к нему растет с каж-
дым годом. Кризис переориентировал
инвесторов от традиционных ценных бумаг
к поиску других инструментов вложения
средств. Альтернативой нестабильной
Еврозоны и американской экономики стал
исламский рынок.
Согласно оценке компании Ernst &
Young, в 2013 году активы исламского бан-
кинга вырастут до US$ 1,8 трлн. Для срав-
нения, в 2011 году этот показатель состав-
лял лишь US$ 1,3 трлн. Лидером является
Саудовская Аравия. Размер активов ислам-
ского банкинга в королевстве в 2011 году
превысил US$ 200 млрд. На втором месте
Малайзия – US$ 106 млрд, третье место
занимают Арабские Эмираты – US$ 75 млрд.
Одним из самых динамично развиваю-
щихся инструментов исламских финансов
является сукук. Количество стран, выпу-
скающих исламские облигации, в период
с 2006 по 2011 год увеличилось с 10 до 19.
Большая часть номинирована в американ-
ских долларах и малазийских ринггитах. В
2010 году появились облигации, номиниро-
ванные в британских фунтах.
По данным исследования портала
Zawya, в 2011 году объем выпуска сукук в
мировом масштабе составил US$ 85 млрд.
В 2012 году этот показатель уже равнялся
US$ 140 млрд. В конце 2012 года общий
объем рынка данных облигаций составлял
US$ 242 млрд. На долю Юго-Восточной
Азии приходится 70% рынка, на страны
CCAГПЗ – менее 30%
(График 1).
Основную массу составляют суве-
ренные и квазисуверенные облигации
(График 2)
. Большая часть ценных бумаг
имеет своей целью финансирование раз-
личных государственных проектов – 66%.
Вторую по величине долю занимают сукук,
выпущенные для реализации проектов в
транспортном секторе – 11,3%. На третьем
месте расположились исламские облига-
ции компаний, оказывающих финансовые
услуги – 10,8%.
(График 3).
Значительная часть эмиратских эми-
тентов исламских облигаций до недав-
него времени размещала свои ценные
бумаги на зарубежных площадках, кото-
рые являются конкурентами ОАЭ в борь-
бе за статус главного центра исламских
финансов. К таким площадкам, в первую
очередь, относятся биржи Лондона и
Малайзии. В настоящее время они опе-
режают ОАЭ по количеству размещенных
там исламских облигаций.
На фондовой площадке
Великобритании объем сукук, прошед-
ших листинг, составляет около US$ 27
млрд. В Малайзии этот показатель рав-
няется US$ 25 млрд. Фондовая площадка
Арабских Эмиратов занимает лишь третью
позицию – US$ 10 млрд. Саудовская Аравия
на четвертом месте с US$ 6,7 млрд. Власти
ОАЭ надеются, что их последняя иници-
атива по созданию единого органа по
регулированию исламских финансов будет
способствовать развитие рынка сукук в
эмиратах, что позволят им изменить суще-
ствующий расклад в их пользу.
Великобритания обладает максималь-
но комфортной инфраструктурой для
зарубежных капиталов, но не является
мусульманской страной. На этом фоне
позиции ОАЭ выглядят более выигрышно:
с одной стороны, это исламское государ-
ство, с другой – в Эмиратах создана мак-
симально благоприятная инфраструктура
для ведения бизнеса, соответствующая
западным стандартам, включая транс-
портную доступность, уровень жизни и
деловой этикет. Ведущие финансовые
компании уже давно успешно работают
на фондовом рынке ОАЭ.
От другого конкурента – Малайзии –
Эмираты, находящиеся в центре ближ-
невосточного региона, на пересечении
торговых путей Запада и Востока, выгодно
отличаются географическим положением.
Малайзия, несомненно, является главным
исламским финансовым центром для
Юго-Восточной Азии, однако претендо-
вать на глобальное лидерство ей мешает
географическая удаленность, в т.ч. раз-
ница в часовых поясах, что вызывает
неудобства для иностранных инвесторов.
Несомненным преимуществом
Эмиратов является политическая и эко-
номическая стабильность. За последние
несколько лет из стран, затронутых собы-
тиями Арабской весны, в экономику стра-
ны было инвестировано около US$ 8,2
млрд. Согласно последнему опросу, про-
веденному Qatar Financial Centre среди
руководителей финансовых компаний
Ближнего Востока и Северной Африки,
решающими факторами для привлечения
инвестиций в этот регион по-прежнему
являются низкие политические риски.
Инфраструктура ОАЭ позволяет раз-
вивать не только рынок исламских обли-
гаций, но и другие финансовые продукты.
Например, Дубайская товарно-сырьевая
биржа (DMСС), наряду с традиционными
инструментами, предлагает инвести-
ции, соответствующие нормам шариата.
Работающие здесь исламские хедж-
фонды позволяют получать прибыль на
торговле золотом и другими биржевыми
товарами. Кредитно-денежные инстру-
менты, соответствующие шариату, также
разрабатывается в сфере страхования и
банковского сектора ОАЭ.
С глобальным рынком капитала
Эмираты связывает Дубайский междуна-
родный финансовый центр. Это свобод-
ная экономическая зона, где работают
крупнейшие мировые банки, компании
и корпорации. Они ведут свою деятель-
ность на трех биржах ОАЭ. Ожидается,
что в ближайшее время на одной из этих
площадок пройдет процедура листин-
га сукук крупнейшего пассажирского
авиаперевозчика Emirates Airline. Это
размещение станет очередным шагом
правительства ОАЭ на пути создания
глобального исламского финансового
центра в Дубае.
График 1. Структура рынка сукук
(по странам, 2012 г.), $ млрд.
График 2. Структура рынка сукук
по типу эмитента
График 3. Эмитенты сукук (по секторам)
Арабские Эмираты обладают целым
рядом других конкурентных преимуществ,
позволяющих рассчитывать на лидерство
в исламских финансах как на регио-
нальном, так и на глобальном уровне. В
регионе Персидского залива и Ближнего
Востока соперничество эмиратам может
составить Саудовская Аравия. Но ее
экономика, по сравнению с Арабскими
Эмиратами, пока недостаточно открыта
для иностранного бизнеса.
