Дажеотносительно «старые» СВФ, как,
например, норвежскийПравительственный
пенсионныйфонд (его валютныерезервыоце-
ниваются в 300миллиардов долларовСША)
переходят к более активной, а значит иболее
рискованнойполитике. РуководствоФонда
заявило в апреле, чтонаприобретение акций
глобальных компанийбудет направлятьсяне
40% капиталовФонда, какраньше, а 60%.
Аналогичнымобразом, министерство
финансовРоссиирешилоактивизировать
своюстратегию, разделивсвой такназываемый
Стабилизационныйфонд (объемвалютных
резервовпорядка108миллиардовдолларов
США) надвечасти. Перваячастьсредствбудет
представлятьсобойопределенныйпроцент
отВВП; этисредствадолжныслужитьрезерв-
нымфондомнаслучайвозникновениячрез-
вычайных ситуаций. Втораячастьполучила
название «Фондбудущихпоколений»ине
имеет четкоочерченныхцелей. Вцеломже,
СтабилизационныйфондРоссиипланирует
болееактивноприобретатьценныебумагикак
отечественных, такимеждународных компаний.
Аналогичныеизмененияпроисходят на
всехрынках. Помнению аналитиков, данная
тенденция –переходот официальныхрезер-
вов к специальным валютнымфондам–долж-
на бытьположительнойдлярынков капиталов
развивающихся странидля венчурных капита-
лов вцелом. Переходот облигаций к акциям,
который сейчаспроисходит вряде крупней-
ших центральных банков, должен усилитьроль
такой валюты, какйена.
Покаже всего 3,2%официальных мировых
валютных резервов хранится в йенах. Однако,
крупныефирмы, работающие с ценными
бумагами, стремятся увеличивать долю этой
валюты в своих портфолио; этообъясняется
тем, чторыночная капитализация Токийского
фондовогорынка превышает 10%от миро-
вого уровня. ЕслиСВФ будут инвестировать
средства в ценные бумаги пропорционально
глобальнымфинансовымпоказателямЯпонии,
то доля йены в их активах также будет расти.
Другой важный вопрос: каким образом
указанные тенденции отразятся на облига-
циях? НедавноМеждународный валютный
фонд опубликовал прогнозы, согласно кото-
рым доходность долгосрочных казначейских
облигаций США снизится на 30-100 базовых
пунктов, так как цены возросли.
Еслиже торговля ценными бумагами будет
расширяться, то доходность облигаций воз-
растет ицены упадут. Хотя страны, имеющие
значительную часть своих валютных резервов
в американских облигациях, вряд ли будут
их продавать в больших масштабах, так как
этоможет снизить стоимость их инвестиций.
Тенденция сегодня такова, что все большая
доля новых валютных резервов будет аккуму-
лироваться в других ценных бумагах.
С учетом этого легко понять, почему
руководство банков и компаний по управ-
лению активами во всеммире «навострило
уши» – они надеются получить «жирные
заказы» по консультированиюСВФ или
управлению их денежной массой.
Но есть и другая тенденция – растущая
роль СВФ на глобальных рынках вызывает
волну критики, в значительной степени из-
за отсутствия прозрачности. Лишь немно-
гие СВФ публикуют информацию о своей
деятельности, за исключениемНорвежского
пенсионногофонда. По словам одного
известного инвестиционного банкира,
«отследить наполнение официальных резер-
вов (то есть, какую часть их составляет валю-
та, а какую – активы) трудно, но возможно;
но отследить деятельность СВФ практически
невозможно, так как их средства смешаны с
большими массивами частного капитала».
Гэри Клейман, старший партнер в ком-
пании Kleiman International Consultants,
добавляет, что отследить работу многих
СВФ – это все равно, что гоняться за тенью.
«В таких вопросах, как стратегия инвести-
ционной деятельности, или даже базовая
философия, уровень секретности СВФ пре-
восходит даже наиболее скрытные хеджин-
говые фонды», – говорит он.
Похоже, чтомногиеновыеСВФидутпопути
ИнвестиционноговедомстваАбу-Даби–одного
изпервыхСВФ, которыйнапротяжении30 лет
действовал в качестве сберегательногофонда
для будущих поколений эмирата. Сегодня эта
компания имеет солиднуюрепутацию высо-
копрофессиональнойфинансовой группы с
диверсифицированным портфелем активов
и талантливымииопытнымименеджерами.
Однако о деятельности компании известно
немного; практически отсутствует и инфор-
мация по фонду Adia. По оценке «Морган
Стэнли», этот фонд является крупнейшим в
ПОКАВСЕГО3,2%
ОФИЦИАЛЬНЫХ
МИРОВЫХВАЛЮТНЫХ
РЕЗЕРВОВХРАНИТСЯ
ВЙЕНАХ.ОДНАКО,
КРУПНЫЕФИРМЫ,
РАБОТАЮЩИЕС
ЦЕННЫМИБУМАГАМИ,
СТРЕМЯТСЯУВЕЛИЧИВАТЬ
ДОЛЮЭТОЙВАЛЮТЫ
ВСВОИХПОРТФОЛИО;
ЭТООБЪЯСНЯЕТСЯ
ТЕМ,ЧТОРЫНОЧНАЯ
КАПИТАЛИЗАЦИЯ
ТОКИЙСКОГО
ФОНДОВОГОРЫНКА
ПРЕВЫШАЕТ10%ОТ
МИРОВОГОУРОВНЯ
BUSINESS EMIRATES
116
НЕДВИЖИМОСТЬ, БИЗНЕС, ИНВЕСТИЦИИ
УКРАИНА -ОАЭ
